Doanh Nghiệp Vượt Trội · Biên An Toàn Thông MinhGóc Nhìn Thị Trường Khác Biệt · Mô Hình Định Lượng Tiên Phong

Không có cổ phiếu nào tốt cho mọi mục tiêu. Doanh nghiệp lớn, lợi nhuận đều đặn giúp danh mục đứng vững; doanh nghiệp đang mở rộng nhanh mang lại tiềm năng; doanh nghiệp chu kỳ cho lợi nhuận lớn khi mua đúng lúc ngành khó khăn. Biết mỗi cổ phiếu thuộc nhóm nào thì biết nên giữ bao nhiêu, giữ bao lâu và kỳ vọng điều gì. VinQuant xếp mọi cổ phiếu vào bốn nhóm. Nhóm dựa trên bản chất kinh doanh, không đổi theo biến động giá hằng ngày.

Tiền mặt cũng là một nhóm tài sản. Phần tiền chưa giải ngân không phải tiền "chết": đó là đạn dự trữ cho những nhịp giá rẻ hơn. Danh mục không còn tiền đúng lúc thị trường hoảng loạn là danh mục đã bỏ lỡ cơ hội tốt nhất.

Tỷ trọng theo mục tiêu tài chính. Người thận trọng nghiêng về Nền Tảng; người chấp nhận biến động lớn hơn tăng dần phần Tăng Trưởng, Chu Kỳ và Cơ Hội. Khảo sát khẩu vị ở trang Phân bổ tài sản cho bạn tỷ trọng cụ thể.

Ghi nhớChọn nhóm theo mục tiêu trước, chọn mã sau.

Giá trị doanh nghiệp là một ước lượng, và mọi ước lượng đều có sai số. Biên an toàn, khái niệm nền tảng của Benjamin Graham, là khoảng cách giữa mức giá bạn mua và giá trị ước tính. Khoảng cách đó là bộ đệm giảm sốc: nếu ước tính hơi lạc quan, hay thị trường xấu hơn dự kiến, bạn vẫn còn chỗ để đứng vững thay vì bị buộc phải bán.

1. Đệm giá. Chỉ mua khi giá đã thấp hơn giá trị ước tính một khoảng đủ dày. Mỗi mã trên VinQuant có vùng giá: Vùng Giá Trị, Vùng Bi Quan, Vùng Hoảng Loạn. Giá càng xuống sâu, biên an toàn càng dày.
2. Đệm vốn. Không ai biết đáy ở đâu, nên vốn được chia thành nhiều nhịp theo các mốc giá, mỗi mã có trần vốn, và luôn có tiền dự trữ. Giá giảm tiếp không còn là nỗi sợ mà là cơ hội mua thêm ở giá tốt hơn.
3. Đệm chất lượng. Biên an toàn về giá vô nghĩa nếu doanh nghiệp suy yếu. Vì vậy doanh nghiệp có dấu hiệu rủi ro tài chính bị hạ hạng, và danh mục được đa dạng hoá qua nhiều nhóm và nhiều ngành.

"Phù hợp" nghĩa là gì? Biên quá mỏng thì không bảo vệ được bạn. Biên quá dày thì có thể chờ mãi không mua được doanh nghiệp tốt. Biên an toàn thông minh phụ thuộc vào độ chắc chắn của ước lượng: doanh nghiệp càng khó dự báo, ý kiến đánh giá càng phân tán thì càng phải đòi bộ đệm dày hơn. Mô hình của VinQuant tự điều chỉnh mức đệm này cho từng mã.

Khi giá rơi sâu hơn mọi vùng: đó là lúc xem lại doanh nghiệp còn đáng tin không, không phải lúc vay ký quỹ để bình quân giá.

Ghi nhớBiên an toàn không giúp bạn mua đúng đáy; nó giúp bạn không phải sợ khi giá chưa tới đáy.

Con người giỏi hiểu doanh nghiệp nhưng khó giữ nhất quán: cùng một cổ phiếu, lúc hưng phấn thấy rẻ, lúc hoảng sợ thấy đắt. Mô hình định lượng làm phần việc lặp lại một cách nhất quán, cho hàng trăm doanh nghiệp, mỗi phiên giao dịch, với cùng một bộ nguyên tắc.

Quy trình mỗi phiên

1. Thu thập dữ liệugiá điều chỉnh hằng ngày, báo cáo tài chính, kỳ vọng của nhiều đội ngũ phân tích độc lập.
2. Kiểm tra dữ liệuđối chiếu và rà soát dữ liệu trước khi tính; số liệu nghi sai được đánh dấu và xử lý.
3. Định giákết hợp nhiều góc nhìn về giá trị doanh nghiệp; khi nguồn đánh giá ít hoặc ý kiến lệch nhau, mô hình tự nghiêng về phía thận trọng.
4. Xếp hạngdoanh nghiệp phải vượt qua từng cổng điều kiện, không cộng điểm bù trừ; điểm mạnh không che được điểm yếu.
5. Vùng giá và thang giải ngânxác định biên an toàn và các mốc giải ngân cho từng mã.
6. Phân nhómgắn mỗi mã vào một trong bốn nhóm tài sản.

Kết quả bạn thấy: hạng, vùng giá, nhóm và mốc giải ngân của từng cổ phiếu, ở trang Chọn lọc cổ phiếu.

Nguyên tắc xây dựng mô hình

• Hội tụ nhiều trường phái. Đầu tư giá trị (giá và giá trị, biên an toàn), phân loại doanh nghiệp theo bản chất kinh doanh, quản trị rủi ro danh mục và tài chính hành vi.
• Hiểu thị trường Việt Nam. Thanh khoản, chu kỳ ngành, hành vi nhà đầu tư cá nhân và đặc thù giao dịch được tính vào thiết kế.
• Nhất quán. Cùng dữ liệu cho cùng kết quả, không bị tin đồn hay cảm xúc chi phối.
• Trung thực với dữ liệu. Mô hình được kiểm tra liên tục trên dữ liệu thật; giới hạn được ghi rõ và mô hình được điều chỉnh khi có thêm dữ liệu.
• Công khai nguyên tắc, giữ riêng tham số. Triết lý và cấu trúc của phương pháp được chia sẻ đầy đủ. Công thức và tham số của các mô hình toán học được giữ riêng để bảo vệ quyền lợi của cộng đồng VinQuant: khi tham số được phổ biến rộng rãi, nhiều người sẽ cùng giao dịch tại cùng một mốc giá, và mô hình mất đi tác dụng.

Quantify Your Value Investing